不銹鋼管廠(chǎng)家需時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)需求

不銹鋼管廠(chǎng)家時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)能否重回需求。不銹鋼管供給側改革進(jìn)入末端，不銹鋼管廠(chǎng)家時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)能否重回需求。2017年年初， 市場(chǎng)對長(cháng)期不銹鋼管需求，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)需求一致性悲觀(guān)，然2018年以來(lái)需求仍表現堅挺。時(shí)至年末，不論是股票市場(chǎng)還是產(chǎn)業(yè)資本，對2019年不銹鋼管需求再度一致悲觀(guān)。這一次，市場(chǎng)還會(huì )“集體誤判”么?地產(chǎn)下行拐點(diǎn)何時(shí)出現?帶著(zhù)這些問(wèn)題，我們重新梳理了2015年以來(lái)地產(chǎn)周期，以及地產(chǎn)周期對需求的影響。

2015年之前，不銹鋼管廠(chǎng)家研究多以“房屋銷(xiāo)售數據”作為領(lǐng)先指標。從統計規律上看，2015年之前，房地產(chǎn)行業(yè)呈現每3年一個(gè)周期的規律性波動(dòng)，且房屋銷(xiāo)售數據領(lǐng)先房屋新開(kāi)工6-9個(gè)月。但是2015年以來(lái)這輪地產(chǎn)周期中，歷史經(jīng)驗被打破：此輪周期已經(jīng)持續4年都尚未結束;且房屋銷(xiāo)售數據與開(kāi)工傳導時(shí)滯發(fā)生變化，2018年以來(lái)二者甚至出現背離。房地產(chǎn)行業(yè)指標的傳導關(guān)系破壞對應房企行為的改變。我們認為，2015年以來(lái)，房企主動(dòng)去庫存和補庫存周期使得房屋銷(xiāo)售對開(kāi)工傳導鈍化。同時(shí)，在房企利潤收窄和資金緊張的背景下，房企高周轉策略將會(huì )持續。

不論從絕對用鋼量還是市場(chǎng)情緒來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)用鋼需求是需求的決定性變量。根據統計，在需求總量中，約30%集中于房地產(chǎn)行業(yè);對于單品種來(lái)說(shuō)，下游需求約70%集中房地產(chǎn)行業(yè)。且從房屋建設周期角度看，房屋新開(kāi)工后的2-3個(gè)月用鋼強度最高。2018年房企轉向高周轉策略后，房企拿地和新開(kāi)工周期縮短，對應地產(chǎn)用鋼強度進(jìn)一步提升。因此，對于房地產(chǎn)需求來(lái)說(shuō)，決定性因素在于房地產(chǎn)新開(kāi)工面積。

決定不銹鋼走勢的最主要的因素還是供需關(guān)系。隨著(zhù)冬季的到來(lái)，北方地區尤其是東北地區即將進(jìn)入冰凍期，采購需求明顯下滑。但南方地區銷(xiāo)量和訂單指數反而出現回升，隨著(zhù)冬季寒冷天氣的到來(lái)，北材南下現象將成為不銹鋼管廠(chǎng)家流通的主要方向。

雖然需求相對減弱，但是粗鋼產(chǎn)量也出現了一定程度的下降。粗鋼日均產(chǎn)量已經(jīng)出現了連續兩旬下降。隨著(zhù)粗鋼產(chǎn)量的下降，勢必對價(jià)格形成一定的支撐。 同時(shí)，庫存也出現了連續下降。目前不銹鋼庫存已經(jīng)持續4周保持較大幅度下降，累積下跌幅度較大。相對較低的庫存，能緩解一定的供需壓力，支撐市場(chǎng)信心。

對于后期價(jià)格走勢，目前不銹鋼價(jià)格持續下跌的可能性相對較小，應該會(huì )有階段性的反彈。在目前看來(lái)，震蕩下跌的可能性比較大。后期價(jià)格走勢還是要觀(guān)察進(jìn)入采暖季后，取決于不銹鋼管廠(chǎng)家實(shí)際的限產(chǎn)執行情況如何。

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